标普:包商银行次级债或实行本息折价,预计监管层将继续落实改革,采取稳妥审慎的步伐

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标普:包商银行即将迎来次级债付息考,从中可窥中国银行业改革步伐

 

来源:标普全球评级

 

  • 包商银行即将迎来二级资本工具付息日,或将作为一个风向标事件。
  • 于今年5月被接管的包商银行负有全额偿付该次级债本息的义务。
  • 但是,标普认为投资者可能面临本息折价,无论如何,最终方案结果对中国同业市场都将具有意义。

 

20191115日,标普全球评级表示,在包商银行(未评级)被监管机构接管六个月后,一个重要问题依然悬而未解,即该行次级债(一种二级资本工具)投资人是否将要承担损失。该包商银行次级债按年付息,下一个付息日为20191228日,届时或将揭晓问题答案。

 

标普全球评级信用分析师胡旸瑞表示,包商银行即将迎来付息日,从中可以窥见银行全行业改革的节奏步伐,近年来银行业持续推进改革在中国逐步建立起更高的市场纪律性。

 

该总部位于内蒙古的银行于20195月被接管后,公司和银行间交易对手对包商银行的部分优先无担保债权进行了一定程度的折价。自那之后,中国的城商行和农商行进行市场融资时普遍支付更高溢价。

 

根据募集说明书,包商银行需全额支付次级债的利息,因为该债券的次级条款列明仅当达到无法生存触发点PoNV),即银行倒闭,可以取消付息义务。但是,中国监管机构出手接管,避免出现无法生存结果。尽管如此,考虑到优先级更高的债权的损失,中国监管机构有可能仍会谋求让次级债投资人实行一定程度的折价。将于202512月到期的包商银行次级债本金可能也将如此。

 

本息折价做法或使得小银行发行资本工具成本上升

标普认为包商银行次级债可能也会实行本息折价。如果几个月前该债务像其他受影响的对公存款和同业负债一样被一起纳入同一个重组交易,上述情形可能就会发生;在几个月前的兑付案例中,一些5000万元以上的对公存款和同业负债本金平均折价约10%。据标普所知,最终决定尚未达成,因为包商银行的次级债券于全国银行间债券市场发行上市,该类行动需发布官方公告。截至当前并无相关公告发布。

 

鉴于该二级资本工具的次级地位,监管机构可能还会尝试实行幅度明显更大的折价,或者进行全额减记。但是,标普认为未来6个月至1年内不太可能出现这种情形,因为监管机构近来对陷入困境银行所采取的行动更趋温和,以优先保障金融系统稳定性(见《处置锦州银行,中国政府更注重系统稳定》,2019730日)。

 

根据中国的商业银行法和次级债募集说明书,次级债框架下未包含对该资本工具强制减记的监管权,除非认定若不进行减记银行将无法生存。该资本工具结构设计为在无法生存触发点发生时吸收损失。但是,标普认为中国的主要金融监管机构,中国银保监会和人民银行,有能力促成与他们处理公司与银行间交易对手对包商银行的优先债权类似的重组协议。

 

标普认为,监管机构进行磋商的能力缘于其对境内债券市场的巨大影响力。这一观点考虑到了监管机构对于受审慎监管要求约束的成员机构的影响力,这其中的银行是中国同业市场的主要参与者(从债券发行和购买角度)。相应地,外资持有比例更高的资本工具(例如境外市场发行的资本工具)的态势则将不一样。

 

如果重组包商银行次级债的协议出炉,其他银行发行的类似资本工具的信用溢价或将因此上升,而实力较强银行与陷入困境银行间原已扩大的信用分化将进一步加剧(见《困境银行出路何在?》,2019828日)。

 

标普全球评级信用分析师曾怡景表示,我们预计中国监管层将继续落实改革,但会采取稳妥审慎的步伐。我们还预计更多陷入困境的银行将暴露出来,同时监管机构有数种方法来应对处理该种情形。

 

应对处理陷入困境银行的方法包括暂时容忍监管指标不达标,兼并与收购,或者由其他金融机构、国企和政府相关实体注资买入股权。标普还预计中国将允许银行破产倒闭,尽管倒闭退出流程将会严密管理,而且是在传染风险可能性低的情形下进行。

 

2019年11月15日 13:14
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