未来两年安东油田服务有望从中国天然气行业的强劲增长中受益,穆迪授予其拟发行的高级无抵押美元票据B1评级

首页标题    企业研究    评级报告    未来两年安东油田服务有望从中国天然气行业的强劲增长中受益,穆迪授予其拟发行的高级无抵押美元票据B1评级

安东油田服务集团2

 

来源:穆迪投资者服务公司

 

20191115日,穆迪投资者服务公司向安东油田服务集团 (安东油田服务) 拟发行的高级无抵押美元票据授予B1评级。

 

评级展望稳定。

 

安东油田服务计划将拟发行票据募集资金主要用于现有债务的再融资。

 

评级理据

 

穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示:“由于拟发行票据的大部分募集资金将用于现有债务再融资,安东油田服务B1的公司家族评级及稳定展望不受影响,同时票据发行也有助于改善公司的流动性以及债务到期状况。

 

穆迪预计受盈利持续改善及债务水平小幅下降驱动,未来12-18个月安东油田服务的调整后债务/EBITDA比率将从截至2019630日之前12个月的3.2倍继续改善至2.5倍左右。

 

穆迪预计2019年和2020年该公司收入将分别增长27%15%,主要原因包括:(1) 未来两年安东油田服务有望从中国天然气行业的强劲增长中受益,使得公司国内业务持续复苏;(2) 海外市场 (特别是伊拉克) 持续增长。

 

穆迪预计未来12-18个月安东油田服务的调整后EBITDA利润率将维持在30%左右,因为激烈价格竞争带来的负面压力会因持续成本及费用控制措施得到部分缓解。

 

安东油田服务的流动性状况偏弱。截至20196月底,公司拥有现金及现金等价物人民币6.32亿元,限制用途现金人民币4.06亿元。未来12个月预计可产生人民币4.5-5亿元的运营现金流,与上述流动性资源相加后勉强覆盖该公司一年内人民币9.59亿元的到期债务、人民币3.92亿元的应付票据以及估测的人民币1.5亿元的维护性资本支出。

 

不过安东油田服务成功对短期债务进行再融资,特别是在2015年和2016年油价疲弱的环境下,加上其在境内银行、债务和股票资本市场的融资能力强劲,因此其偏弱的流动性状况得到缓解。

 

此外,穆迪预计该公司拟发行票据有助于提前应对202012月到期的3亿美元债券的偿付。

 

上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理 (ESG) 因素:

 

首先,安东油田服务面临针对油气业务以及新资源获得的监管规定越来越严格的局面。但该公司迄今未出现有关大气排放、废水排放和废弃物处置的重大违规事件。安东油田服务也出于环境考量对设施设备进行投资升级。

 

其次在公司治理层面,安东油田服务七人董事会中,仅有3人为非独立董事。不过公司审计和薪酬委员会均由独立非执行董事主持,且自2007年起公司的上市地位并受相应监管缓解了上述顾虑。尽管流动性较弱,安东油田服务在提前安排债务到期一次还本再融资方面记录良好。

 

安东油田服务B1的公司家族评级反映该公司:(1) 一体化的业务模式;(2) 在中国国内油田服务领域的强劲市场地位;(3) 不断增长的业务能力、有所改善客户结构,其遍及多个地区的业务日趋成熟;(4) 稳定的财务杠杆。

 

同时安东油田服务评级受到以下因素的限制:(1) 油价波动风险及进军海外的相关风险;(2) 其规模较小,且客户集中度高;(3) 流动性较弱。

 

安东油田服务的高级无抵押债券评级不受运营公司层面债权优先受偿的从属风险影响,因为运营公司层面债务规模不大,特别是穆迪预计未来12-18个月内多数债务仍是在控股公司层面。

 

稳定的评级展望反映穆迪预计受盈利增长、谨慎的运营资金管理及资本投资支撑,未来12-18个月安东油田服务的信用和流动性状况将逐步改善。

 

若能实现以下几项,则安东油田服务的评级有可能上调:(1) 已签约未完成订单、收入和盈利实现强劲增长;(2) 持续谨慎地控制其债务增长并维持其当前的信用状况;(3) 维持正自由现金流生成,且流动性保持充裕。

 

若出现以下情况,则评级有可能下调:(1) 安东油田服务的订单显著减少;(2) 因盈利能力转弱或因运营资金压力导致财务杠杆转弱,调整后债务/EBITDA比率持续高于5.5倍,或 (3) 流动性恶化。

 

上述评级所采用的主要评级方法为20175月发表的《全球油田服务业评级方法》(Global Oilfield Services Industry Rating Methodology)

 

安东油田服务于1999年由董事长罗林创立,200712月在香港联交所上市。

 

安东油田服务是国内领先的石油服务公司,主要侧重于中国增长迅速的天然气行业。该公司在全球市场提供综合油/气田服务解决方案,覆盖油气田开发的各个阶段,包括油田生产运营服务、完井技术、钻井技术。

2019年11月15日 17:09
收藏

热门推荐

最新文章

声明:本网站所有文章均选自国家部委、正规公益组织、合法研究机构、企事业单位及相关媒体,如有侵权,请联系本网站及时删除!